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【资讯】李大霄PMI重大利好A股或迎历史上最长牛市

发布时间:2020-10-17 01:10:27 阅读: 来源:开槽机厂家

李大霄:PMI重大利好 A股或迎历史上最长牛市

汇丰12月中国制造业PMI创19个月来最大增速,英大证券研究所所长李大霄表示,这是股市的重大利好。他认为A股可能将迎来历史上最长的牛市。  李大霄指出,汇丰PMI连续三个月处于50荣枯线上方,经济继续回暖明显,是股市走好的强有力的支持因素。  沪指自1949点反弹以来,12月份涨逾13%,站上年线,李大霄此前发微博称,A股历史上基础最扎实的牛市自1949点启程,五大因素支撑A股可能迎来历史上最长的牛市:  1经过了历史上最长的5年调整;  2首次在流通比例超80%起步,历次杀牛的全流通威胁基本化解;  3首次在有制约的双向交易的机制下起步;  4蓝筹股估值PE10以下历史最低息率超3%历史最高;  5国民经济主体已基本上市,市值超GDP50%历史最高,股市反映经济成长较以前扎实。  ------------------------  2013 牛市有望重启  当前,市场的一致预期是,本轮反弹后股市仍将震荡下行,重回熊市。在此,我们郑重提示另外一种可能性股市已步入牛市。至少,现在就下结论说2013年看不到牛市,属于较为草率的做法。  2012年即将过去,在经历了连续两年下跌后,我们或将迎来第一个上涨的年份,虽然涨幅微乎其微。短短四周时间,上证指数涨幅近15%,呈现出单边上行的态势。如果我们用春天来形容经济弱复苏(股市反弹),用夏天来形容经济繁荣(股市牛市),展望2013,资本市场将迎来怎样的季节呢?  12月5日,光大证券年度策略会上,在500来名来宾面前,我们第一次响亮地喊出了“小型5.19”的口号,此后两周时间,市场上涨近200点,基本上按照每周一根大阳线的规律向上突破,将所有看空的投资者甩在了脑后。  市场虽然由主观的投资者构成,但最终呈现出来的情况却符合客观规律。比如说,过去这些年,市场底一般都出现在经济底之前,2005年如此,2008年亦如此。一旦出现市场底滞后于经济底,则股市的上涨通常会比较急,比如说1999年那场至今仍令人记忆犹新的5.19行情 。市场情绪和流动性可以阶段性压制上涨,但在终极力量企业盈利的推动下,最终都会迎来爆发式上行。今年8月份,工业企业利润同比增幅为-6.2%,9月份就跃升至7.8%,10月份则猛增至20.5%。数据明白无误地告诉我们,这一轮复苏是伴随企业盈利改善的复苏。这时,你要做的事情很简单,把你手上的筹码的全部推进彩池。未来的博弈中,你最多也就损失时间而已。  很多人都觉得奇怪,三季度宏观经济触底回升,股市却一直熊到了11月份。为何会有这种状况?其实细想之下,一点也不意外,不识庐山真面目,只缘身在此山中。过去这些年,为何市场底能出现在经济底之前呢?那是因为,当宏观经济出现萧条的时候,政府出手扶持经济,一方面上项目顶起总需求,另一方面会加速释放流动性。在经济见底前,市场上行并非基本面因素推动,而是流动性因素推动。但是这一次不同,三季度宏观经济触底回升的过程中,央行不断扩大逆回购规模,但就是不肯继续降息降准。换句话说,三季度流动性改善并不显著,正因为它不显著,所以市场没有像以前那样先于宏观经济上涨。  但是无论如何,我们希望所有投资者牢记一点:这一次市场上行,和过去3年任何一次都不同,它是企业盈利和宏观经济复苏推动的市场上行。如果明年经济从复苏期进入繁荣期,那么摆在我们面前的就不再是反弹,而是一轮牛市。  在我们看来,有没有牛市不取决于投资者怎么看,不取决于机构仓位有多高,不取决于有多少家公司在排队上市,不取决于流动性趋紧还是趋松,它只取决于两个条件:有没有一轮企业盈利上升期,企业部门资产负债表是否良性。  现在企业部门资产负债表是否良性呢?还是数据说话,商业银行业不良贷款比例处于历史最低位,国有企业不良资产比例处于历史低位附近。  既然企业资产负债表没问题,有没有牛市的关键就要看企业盈利,企业盈利这东西到底跟着什么走呢?  我们完全可以摒弃复杂的模型和量化计算,用最简单的三级助推法去求解问题。中国经济取决于什么?很简单,需求。需求由投资、消费和净出口构成。其中投资的绝对规模最大,消费次之,净出口规模最小。2012年三季度宏观经济之所以会企稳回升,是因为6月、7月、8月批了近万亿项目。这些项目资金注入到实体经济领域后,一方面打破了主动去库存的恶性循环,另一方面让实体经济重新复苏。  从明年一季度开始(快的话今年四季度就已启动),宏观经济将迎来新的推动性力量:补库存。别小看这一力量,在任何一轮复苏或者繁荣周期里,补库存都是必不可少的环节。我们甚至可以认为,补库存周期的强弱及长度,将最终决定经济复苏的力度和强度。由于产能过剩的压制,我们相信,在总需求有新突破之前,这轮补库存恐怕走不远。事实上,这就牵涉到我们提出的一个结论:除非经济增速能过8.5%,否则大概率就是两个季度左右的弱复苏和补库存。  如果我们想看到一轮牛市的话,就需要看到一轮至少一年的企业盈利复苏,这建立在宏观经济由复苏走向繁荣的基础上。繁荣不会凭空出现,需要三级助推。第三级推力来自何方呢?来自地方政府。  2012年7月,地方政府换届完毕后,短短3个月时间里,各地出台的项目规划高达17万亿。这批项目分布在“十二五 ”期间,平均每年6万亿左右。这部分项目能不能顺利上马,对于宏观经济能否实现三级助推至关重要。问题是,这部分项目能够上马么?为了寻找答案,我们需要回答三个替代性问题:1,地方政府有没有相应的负债空间?2,地方政府能不能筹集到足够项目启动的资本金?3,地方政府能不能筹集到足够的配套资金?  我们的看法是,对于这些关键性变量,你去赌方向还不如老老实实找证据。至此,我们已经可以给出对行情的判断:无论明年经济是复苏还是繁荣,股市都会有一轮像样的较为单边的反弹(我们已经身处其中)。像样反弹之后,市场都会出现调整。如果是繁荣,调整后会继续上行,市场进入牛市。如果仅仅是2至3个季度的弱复苏,调整后市场将震荡下行,重回熊市。  现在,市场的一致预期是后者。在此,我们郑重提示前者的可能性。至少,现在就下结论说2013年看不到牛市,属于较为草率的做法。(光大证券)

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