为首份个股看空报告叫好

为首份个股看空报告叫好

一份研报在市场上引发轩然大波。阴谋论者认为，光大证券此举是为增加融券需求，配合机构策略做空，有内幕交易之嫌；也有观点认为，国内研究员受体制约束，难以发出独立的声音，光大研究员此举让市场耳目一新。　　笔者查询某财经软件终端发现，今年以来共有163份公司研究报告评级为卖出，这些报告出自25家研究机构，其中瑞银证券排名首位，给出40次卖出评级，但涉及内地机构针对内地上市公司的卖出评级研究报告 ，只有光大证券近日发布的针对伊利股份这1份。

从公司上市地看，上述163份评级报告涉及内地上市公司的仅27份，其余136份均针对港交所上市公司。　　这样的局面在成熟的资本市场绝对是不正常的。今年以来，沪深指数呈震荡走低之势，市场情绪低迷，大部分上市公司股票呈下跌走势，但机构研究报告却模棱两可，宏观研究多以看空为主，针对个股的研究却基本给出“维持中性”及“买入评级”。　　国内研究机构的盈利模式决定了研究报告缺乏公允，正如一家知名券商研究机构分析师所言，除了对市场理解和逻辑思维能力，分析师的人脉关系也很重要，这些都是客户所看重的。　　这里的客户指的便是基金类买方机构，而券商研究所的主要盈利来源即是买方分仓佣金收入。国内缺乏双向交易机制，两融业务对机构投资者放开程度有限，作为服务买方机构的卖方分析师，某种程度上只能一味迎合买方口味和需求。　　一位化工行业研究员曾直言不讳地告诉笔者，现在做卖方研究员最重要的是跟上市公司搞好关系，能够顺畅地获取信息，更好地为买方服务。　　此外，能够跻身新财富最佳分析师评选榜单前三名的券商分析师，来年立马身价倍增，而买方投票决定着新财富评选的结果。这也是分析师难以发表客观观点的原因。　　针对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，证监会曾于2010年10月份出台过《发布证券研究报告暂行规定》，要求研究报告应遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。　　笔者认为，从现有公开信息看，光大证券针对伊利股份发布的卖空评级报告基本合规，无太多可指责之处。　　除此之外，上述监管文件也要求券商做好研究报告发布前的质量控制和合规审查。据笔者了解，大部分券商在其合规部门设置专职人员进行研究报告合规审阅，而此合规内容依旧是为服务好机构客户而制定的，与监管层合规要求背道而驰。　　实际上，在当前环境下，针对伊利股份发布的这份看空报告无论对撰写该研报的研究员还是所属机构都是不利的，但应该说，市场上出现针对具体上市公司的看空报告是值得赞赏和肯定的，这也是国内资本市场走向成熟所必须的。　　国内证券市场个人投资者居多，十分需要专业研究的指导，在得当监管及观点公允的前提下，国内资本市场应该出现更多来自研究机构的独立、理性的观点。　　研发机构要树立自己的权威，除了不断提高研究水平，也要减少对买方机构依赖，建立其他的收入来源，例如场外衍生品研究，TOT(信托中的信托)投资顾问，内部高净值客户以及资管公司投资咨询等。

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