美联储迎百岁三巨头聚首话危机

12月16日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会现任主席伯南克、前主席格林斯潘、前主席沃克尔共同参加美联储成立一百周年纪念活动。 新华社/供图

1913年12月23日，美联储正式成立。今年的12月23日，这家执掌美国金融的机构即将迎来100岁生日。三位曾先后担任美联储主席的“重量级人物”沃克尔、格林斯潘和即将卸任的伯南克于当地时间16日进行了一次历史性会面，对这家他们曾经执掌过的金融机构致敬。

过去：共同经历的危机

美联储于1913年根据《美国联邦储备法》成立，当时成立的背景是1907年发生的银行危机。美国国会当时意识到，急需成立一个独立机构来稳定金融及经济。你可能不会相信，自1950年以来，美国经济已经经历了10次各式各样的经济危机。

在上述三位主席任职期间，美国经济先后经历了上世纪80年代早期的两位数通胀率、1987年10月的“黑色星期五”以及最近的2008年金融危机。“1987年股市大跌的日子，至今让我心有余悸。我相信，那段时光给其他美联储的官员和工作人员也留下了同样的回忆。”格林斯潘说。

而在伯南克的眼中，金融危机是美联储成立100年来面临的最大挑战。伯南克坦言，当时为了挽救美国经济，他不得不采取了许多非常规措施。伯南克认为，5年前的金融危机和以往爆发的金融危机存在可比性，但在很多方面比过去更为复杂。面对更加复杂的形势，美联储不得不在政策上寻求创新以履行央行职能，加强政策沟通和增强透明度都是这种努力的体现。加强政策交流能帮助公众理解货币政策如何演变，而且清晰、透明和负责任的政策有助于建立公众对美联储的信心，这对美联储政策产生效用至关重要。

对于沃克尔而言，以他的名字命名的“沃克尔规则”在获得美国监管机构批准一周时间就开始产生效果，美国犹他州从事金融储蓄和信托服务的银行Zions Bancorp宣布再也无法负担某些类型的证券化债务，这一消息引起业界担忧，美国小型银行可能无力承担新规产生的成本。

未来：QE退出成难题

展望未来，美联储即将迎来100年历史上首位女主席。美国国会参议院预计将就美联储下一任主席耶伦的提名举行全院投票。若顺利通过，现任美联储副主席耶伦将成为美联储的首位女主席。不过，摆在这位女主席面前的首要任务，是如何处理美联储的量化宽松（QE）退出问题。

本周，美联储将成为市场关注的焦点。美联储将在17日至18日召开本年度最后一次政策会议，量化宽松的退出策略将是决策层官员讨论的重点。提前在今年12月开始退出量化宽松的可能性究竟有多大，成为萦绕在投资者心中挥之不去的疑问。

就在准备“退出”的同时，美联储资产负债表上的数字正变成经济学上最庞大的数字之一。最新数据显示，在实施多轮量化宽松政策和经济刺激政策之后，美联储资产负债表负债规模达到3.95万亿美元，再度刷新纪录新高。此外，美联储目前持有的美国国债规模为2.186万亿美元。（记者 吴家明）

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美国缩减量宽日期愈来愈近 中国对其负面影响有“免疫力”

近期，一系列经济数据表明美国经济持续改善。外界对美联储将很快开始削减量化宽松政策（简称QE）的猜测又起。一些经济学家预期，在12月17日—18日举行的货币政策会议上，美联储就可能缩减QE，但更主流的看法是，美联储在明年初才会采取行动。多位经济学家告诉本报记者，美联储一旦缩减QE，将给一些新兴经济体带来资本外流的压力，但中国对此有“免疫力”。

经济数据整体向好，约三成经济学家认为可能马上缩减QE

美联储12月16日公布的数据显示，美国11月份制造业产出增长0.6%，10月增加0.5%。美国制造业产出已连续4个月保持增长。美国劳工统计局12月6日报告称，11月份失业率从前一个月的7.3%下降至7%，是2008年11月以来的新低。

此前，美联储一直根据经济数据来评估美国就业和整体经济形势，以决定何时、以多快的速度撤出QE。美联储曾表示，它将维持每月８５０亿美元的债券购买计划，即第三轮量化宽松政策，“直到劳动力市场的前景已经实质性改善”。鉴于近期经济数据改善，外界预期，美联储在缩减货币刺激政策上又面临着微妙的抉择。

近期公布的零售业绩和就业数据强劲显示，美国经济复苏势头增强。国会两党达成的2014和2015财年预算协议，解除了明年初美国联邦政府再度关门的风险。该协议上周已获众议院通过，预计本周也将在参议院顺利通过。

根据彭博新闻社的调查，约1/3受访经济学家认为本月18日货币政策会议后美联储将宣布减少买债，不过，四成的经济学家认为会等到明年3月。

经济咨询机构“环球透视”首席经济学家纳瑞曼•贝尔拉夫什预期，美联储要到明年3月才会缩减QE。他对本报记者表示，2014年美国经济增速会加快，因为在经历今年财政紧缩带来的严重拖累之后，明年财政紧缩效应会有所缓和。在此情况下，美国经济潜在的增长动能会显现，包括住房市场的持续复苏、非传统油气繁荣对经济的提振。此外，企业投资、消费也将支持经济更快增长。

美就业市场完全恢复还有很长路要走

总体而言，经济学家对明年美国经济更加乐观。但是，加速并不意味着起飞。贝尔拉夫什预测，明年美国GDP将增长2.5％，比今年乏力的1.7％有一定改善。他也预期，明年美国就业将继续改善，但不会有彻底的改观，失业率仍将保持在6.5%以上。

事实上，美国就业市场在过去3年持续恢复，但恢复的速度一直令人沮丧。美国就业市场要完全恢复，还有很长的路要走。

美国官方公布的失业率数据实际上并没有反映美国失业的真实状况。美国劳工统计局所定义的“失业者”是指那些没有工作但过去4周在积极寻找工作的人。那些因长期找不到工作而放弃希望的人，已经不在劳动力的统计范围内。与７％失业率相对应的一个数据是，11月美国的劳动参与率仅为63%，也就是说在16岁以上的美国人中，只有63%的人留在就业市场里。

美国布鲁金斯学会研究员、康奈尔大学教授埃斯瓦•普拉萨德对本报记者说，金融危机和随后的经济大衰退给美国留下的伤痕依然清晰可见，美国长时间以来失业率居高不下，而且这种失业正在演变为结构性失业。公共债务的堆积，已经限制美国政府在基础设施、教育等领域的投资，这将影响到美国长期的竞争力。

专家预计退出ＱＥ对中国冲击有限

对美联储缩减QE的猜测已经持续多时。今年５月，美联储主席伯南克首度表示可能在未来数月减少买债后，不少新兴经济体反应强烈，资产价格大幅度下跌，货币也急速贬值。

美国卡内基国际和平基金会高级研究员、原世界银行中国局局长黄育川接受本报记者采访时说，缩减QE对许多新兴经济体会有负面影响，但由于中国经济保持合理强劲增长，而且有较大贸易盈余，因而能经受住冲击，美国缩减QE，对中国甚至可能是好事，因为这意味着人民币升值压力减小，有助于企业出口。

美国彼得森国际经济研究所副研究员、中国项目管理员尼古拉斯•博斯特也对本报记者表示，中国对美联储收缩QE“更有免疫力”。一方面，中国对资本项目仍实施管制。另一方面，受冲击的是经常项目逆差、经济前景不太好的经济体，而中国没有这样的问题。中国经常项目顺差还很大，经济维持很高的增长率。相比其他新兴经济体，投资者对中国的信心更强。他说，目前经济学家的一致看法是，美国经济在明年将会加速增长，美国的进口需求也会增加，这对美国的贸易伙伴是好事。

普拉萨德认为，美联储的政策行动已经使新兴经济体资本流动出现波动。这一不稳定因素将持续一段时间，因为美联储正在评估缩减量化宽松政策的时机和步伐。但是，美联储开始退出ＱＥ意味着美国经济复苏的增强，对新兴经济体是一个好的信息。“美国是世界最大经济体，其金融市场在全球居统治地位，美国对全球经济的正面和负面溢出效应都还是很大的。”（人民日报/驻美国记者 吴成良）

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